远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）是一种场外衍生金融合约，用于锁定未来某一时间段的借贷利率，以规避利率波动风险。以下是其核心要点：
1. 基本概念
- 作用：买卖双方约定未来某一起始日（如3个月后）的固定利率（协议利率），并基于该利率与到期时的市场参考利率（如LIBOR、SOFR）的差额进行现金结算。
- 期限结构：通常以“m×n”表示（如3×6 FRA），即协议在m个月后生效，持续n-m个月（如3个月后开始、6个月后结束的3个月期利率）。
2. 核心机制
- 买方（多头）：锁定借款利率，若市场利率上升则获利。
- 卖方（空头）：锁定贷款利率，若市场利率下降则获利。
- 结算方式：到期时无需交换本金，仅以现金结算利差： $\text{结算金额} = \frac{(R_{\text{市场}} - R_{\text{协议}}) \times \text{本金} \times \text{期限}}{1 + R_{\text{市场}} \times \text{期限}}$ 其中$R_{\text{市场}}$为参考利率，$R_{\text{协议}}$为协议利率。 $R_{市场}$计算可以参考远期利率的计算方式，再用即期利率折现到现在的时间
5. 示例
某公司预计3个月后需借入1000万美元、期限6个月，担心利率上升。可买入一份3×9 FRA（协议利率5%）。若3个月后市场利率升至6%，卖方需向买方支付利差补偿： $\text{结算额} = \frac{(6\% - 5\%) \times 1000万 \times 0.5}{1 + 6\% \times 0.5} \approx 4.85\text{万美元}$